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防水材料行业信用风险报告

　　上文提及防水企业议价能力相对较弱，一般会根据合作情况提供一定的信用周期，因此防水材料企业应款规模较大，面临一定的回收风险，且向上游供应商采购多为预付款项，因此企业可能面临一定的现金支出压力，较大的现金支出规模同时对防水材料企业的在手资金提出较高要求，规模较小、议价能力较弱的企业始终面临一定经营风险。下文将选取行业内上市公司中收入三位的东方雨虹、科顺防水科技股份有限公司（以下简称“科顺防水”）、唐山德生防水股份有限公司（以下简称“德生防水”）等三家企业为样本，从盈利能力、资产质量、资本结构、现金流及核心竞争力等方面进行分析。

　　（一）盈利能力

　　防水材料行业毛利率较高，整体盈利能力较强，但其定价能力较弱，盈利能力受原材料价格波动影响较大

　　虽然我水企业众多，但大部分未形成规模效应，行业的整体供应量低于下游需求量。据统计，在建项目的防水施工面积占建筑面积的比例平均为32.15%，以全国建筑业房屋施工面积来推算全水施工防水材料需求面积，则现有的防水材料产量无法满足全部需求，以2016年为例，约存在18.95亿平方米的需求缺口。供小于求使得防水材料行业毛利率水平优于水泥行业，整体处于较高水平，行业盈利能力较强。

　　（二）资产质量

　　防水企业整体资产结构较为合理，彩钢瓦白色防腐漆，但在拓展市场过程中给予工程及渠道商信用账期使得防水企业应款规模较大

　　防水企业资产构成以流动资产为主，整体资产结构较为合理，受限比例较低，可变现能力尚可。

　　但在持续的市场拓展过程中，为了快速的抢占市场及渠道资源，同时由于防水企业对下游的话语权较弱，因此防水企业在扩大业务规模拓展市场的过程中，一般会根据合作情况给工程及渠道商提供一定的信用周期，彩钢瓦喷漆价格，使得防水企业应款规模较大，对资金形成较大占用的同时会存在一定的回收风险。

　　（三）资本结构

　　防水企业整体规模较小，有息以为主，流动资产对流动负债保障能力较好

做彩钢屋面防水，基底处理很重要

 防水涂料对于绝大多数消费者来说肯定十分困扰，在选购的时候，彩钢瓦用白色金属漆，面对琳琅满目的商品，一不警惕就会被商家忽悠去。所以在选购时必须把握三点：

 1.要到正规的公司购买，同时，在购买前肯定要做好功课，了解防水涂料的重要品牌。看产品是否标注产品名称、净重、出产地，有无合格证（手机网站制作），外包装是否完好、字迹是否清晰等要求。而且大多数品牌都有本身的防伪标识，购买时都要细致。

 2.好选用柔性彩钢屋面防水涂料。柔性防水涂料柔韧性、抗拉强度好，建议居室防水选用这种涂料，由于卫生间、厨房、阳台、地下室做防水对延伸性有较高的要求。

 3.重视防水涂料的售后服务。购买防水涂料时肯定要多问该防水涂料的施工细致事项。同时，肯定要多走，货比三家，同一品牌即使是正规产品价格差异也不会太大。

 提示：买好的防水涂料是一方面，的是处理好基底。要在施工过程中刷好防水，防水涂料刷不好同样会碰到渗水的题目。刷防水时必须保证下层外观清洁、无灰尘、无任何杂物污迹。其次，刷防水涂料时是由下至上，四川彩钢瓦，先刷墙后刷地。一遍横向涂刷，第二遍纵向涂刷，相互叠加涂刷可以达到均匀的结果。和第二遍涂刷间隔时间好在4-8小时左右。

防水材料行业信用风险报告

　　（三）上游成本及议价能力分析

　　防水材料的主要原材料包括沥青、聚醚等石油化工产品，受国际价格影响波动较大

　　防水材料主要分为防水卷材和防水涂料，在防水材料行业持续快速增长的同时，以高分子防水卷材、中防水涂料为代表的新型防水材料，凭借其、低耗材、保温隔热、绿色环保及可再生循环利用等多种优点，逐步成为发展的主流。防水卷材的原材料包括沥青、SBS改性剂、基础油等，防水涂料的主要原材料包括聚醚、乳液、石蜡等，生产所需的原材料均属于石油化工产品，受国际价格影响，原材料价格的波动较大，给防水材料企业的成本控制造成一定的压力。

行业展望丨防水材料行业信用风险报告

　　防水材料企业采购多采用先款后货进行结算，存在一定的现金支出需求；防水企业整体议价能力较弱

　　防水材料企业的上游供应商包括大型化工企业如中国石油集团有限公司、巴斯夫中国有限公司等，虽然原材料采购规模较大，但结算以先款后货为主，因此企业存在一定的现金支出需求。2017年以来，随着沥青、SBS等原材料价格的上涨，防水材料企业盈利空间受到一定挤压。

　　在议价能力方面，上游采购方面，与水泥行业相比，由于不似水泥行业主要原材料均可自给，防水企业在主要原材料采购方面议价能力较弱，向上游供应商采购多为预付款项；下游销售方面，与水泥行业相比，防水材料行业较为分散，集中度较低，无法形成有效区域协同，因此不管是产品销售价格还是款项回收周期，防水企业均不具有太强的话语权，一般会根据合作情况提供一定的信用周期。总的来看，防水企业整体议价能力较弱。

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